Quand Lego s’installe au Vietnam : les champions asiatiques de l'exportation en devenir

La Chine reste le premier exportateur mondial et devrait le rester dans un avenir proche. Mais en tant qu'investisseur à la recherche d'une croissance des exportations, Ben Durrant, gestionnaire d'investissement chez Baillie Gifford, s'attend à ce que cette croissance vienne d'ailleurs. M. Durrant a visité huit pays asiatiques cette année et a constaté que certains d'entre eux étaient en train de devenir de nouveaux champions de l'exportation. Mais si ces pays veulent imiter le succès de la Chine, ils doivent comprendre comment la Chine est devenue un champion de l'exportation.

La Chine disposait de trois ingrédients clés. Le premier est la réforme agraire qui a encouragé les agriculteurs à travailler dur et à investir dans leurs terres afin d'augmenter la production et de créer un excédent. Le deuxième était la mise en place d'une éthique de production orientée vers l'exportation, à forte intensité de main-d'œuvre et produisant des biens que d'autres pays souhaitent acheter. Enfin, il s'agissait de concentrer les ressources et les investissements sur les secteurs d'activité les plus performants. Cela a également permis à la Chine d'avoir accès à une main-d'œuvre importante, peu coûteuse et de grande qualité.

Mais le coût de la main-d'œuvre chinoise a augmenté de façon spectaculaire au cours de la dernière décennie, et le Bangladesh et le Vietnam sont aujourd'hui des pays où il est beaucoup moins cher d'embaucher des travailleurs. Cela a déjà conduit certaines entreprises chinoises à délocaliser leurs usines en dehors de la Chine. En outre, la pandémie mondiale a également révélé les faiblesses des chaînes d'approvisionnement en raison de la dépendance à l'égard d'un seul pays.

Le Vietnam

D'un point de vue géopolitique, le Vietnam est l'ami de tous. La main-d'œuvre y est aujourd'hui deux fois moins chère qu'en Chine, tandis que l'espérance de vie est bonne et que le niveau d'éducation est meilleur que dans de nombreux pays d'Europe occidentale. À cet égard, le Viêt Nam est un peu la Suisse de l'Asie.

M. Durrant constate que les entreprises chinoises, coréennes et américaines investissent massivement dans les usines vietnamiennes. Samsung Electronics est même en train de construire son propre port au Vietnam. Les exportations sont aujourd'hui neuf fois plus élevées qu'il y a 14 ans, et les promoteurs de zones industrielles ont tous fait part d'un vif intérêt de la part des entreprises désireuses de s'implanter. Mais M. Durrant s'est également entretenu avec le proverbial homme de la rue, des chauffeurs de taxi et d'autres habitants qui étaient pleins d'optimisme et d'enthousiasme quant aux perspectives de croissance du Vietnam en tant qu'économie dynamique et progressiste.

L’Indonésie

D'un point de vue géopolitique, le Vietnam est l'ami de tous. La main-d'œuvre y est aujourd'hui deux fois moins chère qu'en Chine, tandis que l'espérance de vie est bonne et que le niveau d'éducation est meilleur que dans de nombreux pays d'Europe occidentale. À cet égard, le Viêt Nam est un peu la Suisse de l'Asie.

M. Durrant constate que les entreprises chinoises, coréennes et américaines investissent massivement dans les usines vietnamiennes. Samsung Electronics est même en train de construire son propre port au Vietnam. Les exportations sont aujourd'hui neuf fois plus élevées qu'il y a 14 ans, et les promoteurs de zones industrielles ont tous fait part d'un vif intérêt de la part des entreprises désireuses de s'implanter. Mais M. Durrant s'est également entretenu avec le proverbial homme de la rue, des chauffeurs de taxi et d'autres habitants qui étaient pleins d'optimisme et d'enthousiasme quant aux perspectives de croissance du Vietnam en tant qu'économie dynamique et progressiste.

L'Indonésie peut tirer parti de l'essor des énergies renouvelables et de l'électrification des transports en créant des pôles de production durables. S'ils réussissent, des centaines de millions de personnes bénéficieront de ces emplois et renforceront l'économie.

La Thaïlande

Baillie Gifford investit actuellement dans Fabrinet, un fabricant thaïlandais d'optique et d'électronique haut de gamme, l'un des rares succès à l'exportation du pays. Le secteur d'activité le plus rentable en Thaïlande est le tourisme, ce qui en fait une économie basée sur les services. C'est pourquoi M. Durrant s'intéresse principalement aux secteurs de la finance et de la vente au détail, qui se portent bien lorsque l'économie dans son ensemble se porte bien.

Un investisseur rural, Muangthai Capital, a attiré son attention. Alors que les cartes de crédit sont courantes pour les habitants de Bangkok, la demande d'emprunt n'est pas satisfaite dans les zones rurales plus pauvres. Le prêt est une activité délicate : il est plus difficile de fournir des capitaux à ceux qui en ont vraiment besoin que de prêter à ceux qui n'en ont pas (vraiment) besoin. Il faut comprendre l'état d'esprit de l'entreprise pour trouver un prêteur qui soit à la fois rentable et utile à la société à long terme.

M. Durrant a rencontré le fils du couple fondateur pour en savoir plus sur la culture du prêt et l'éthique de l'équipe de direction. Alors que ses parents ont bâti une entreprise de 2 milliards de dollars, il semble frugal, humble et les deux pieds sur terre. Il dirigera l'entreprise pendant les 30 à 40 prochaines années, c'est pourquoi Durrant garde un œil sur elle.

La croissance

D'un point de vue macroéconomique, l'essentiel de la croissance proviendra de l'Asie au cours de ce siècle. Mais cela ne se reflète pas encore sur les marchés des actions. Les opportunités d'investissement sont immenses, mais il faut faire preuve de discernement et comprendre d'où vient la croissance. Les économies de l'Asie du Sud-Est sont solides : l'inflation n'est pas anormalement élevée, les taux d'intérêt sont stables et les bilans sont sains. La visite de ces pays a aidé Durrant à se faire une idée d'ensemble et à voir comment ces pays deviendront de nouveaux champions de l'exportation.