IA: l'intelligence partout
Baillie Gifford s'efforce depuis longtemps de prendre du recul par rapport au bruit des marchés financiers. Comme le disait Bill Clinton, il faut se concentrer sur les lignes de tendance, pas sur les gros titres. « Pour nous, les lignes de tendance qui comptent sont les changements profonds et sous-jacents de la technologie. En fin de compte, ce sont eux qui déterminent la croissance économique, le progrès humain et, à notre avis, les rendements à long terme pour nos clients », explique Lawrence Burns, gestionnaire d'investissement chez Baillie Gifford.
Les lignes de tendance de la technologie
Les tendances en matière de technologies informatiques sont peut-être les plus profondes de toutes. À un niveau élevé, elles ont suivi la loi de Moore : une règle empirique qui prévoit que la puissance informatique double environ tous les deux ans pour le même prix. Cela n'a pas l'air d'avoir beaucoup d'impact, car nous savons tous que les ordinateurs s'améliorent et deviennent plus rapides avec le temps. Mais un doublement tous les 24 mois, cela fait beaucoup.
L'intelligence artificielle accélère ces tendances. Karim Beguir, cofondateur de l'une des principales startups dans le domaine de l'intelligence artificielle en Europe, a fait remarquer que les progrès rapides de l'intelligence artificielle étaient en train de transformer la loi de Moore grâce à trois facteurs, qui connaissent tous une croissance exponentielle :
- Matériel : Les GPU de NVIDIA - dont les initiales signifient « unités de traitement graphique », mais que l'on peut considérer comme des puces informatiques bien adaptées à l'IA - ont vu leurs performances doubler non pas tous les 24 mois, mais tous les 12 mois.
- Data : plus un modèle d'IA a de données à sa disposition, plus il s'améliore. Il y a une dizaine d'années, les meilleurs modèles s'entraînaient sur environ 10 milliards de points de données. Aujourd'hui, ils en ont plus de mille milliards. Cela représente une multiplication par 100.
- Amélioration des algorithmes : mieux vous concevez votre modèle d'IA, plus il devient efficace. L'efficacité s'améliore si rapidement que si vous disposez d'un modèle d'IA pour la reconnaissance d'images - par exemple un modèle qui identifie différentes espèces animales sur des photos - tous les neuf à seize mois, vous pouvez obtenir la même précision dans la reconnaissance de ces images avec la moitié du « budget de calcul », c'est-à-dire la moitié du matériel.
Puces NVIDIA
Qu'est-ce que cela signifie pour les investissements des clients de Baillie Gifford ?
« Tout d'abord, nous nous attendons à une demande accrue de puissance de calcul à long terme, ce qui signifie qu'il faudra beaucoup plus de matériel », explique M. Burns. NVIDIA connaît déjà une demande explosive. Ses prévisions de revenus pour le quatrième trimestre de l'année dernière étaient de 20 milliards de dollars, contre 7,6 milliards de dollars il y a tout juste un an.
Burns : « Il est très tôt pour commencer à prédire exactement quelles applications basées sur l'IA auront le plus de succès, mais nous pouvons dire que les puces de NVIDIA sont susceptibles de les entraîner. » Aujourd'hui, ses produits sont impliqués dans environ 90 % de l'IA générative, y compris la création de texte, d'images et de musique à des niveaux similaires à ceux de l'homme.
Baillie Gifford a investi pour la première fois dans NVIDIA il y a huit ans et n'a pas lâché l'affaire malgré une chute de 66 % du cours de l'action entre le pic et le creux en 2022, alors que beaucoup d'autres vendaient leurs actions. L'année dernière, M. Burns a rencontré Jensen Huang, cofondateur et directeur général de l'entreprise, et a été frappé par son observation selon laquelle il y aurait eu une énorme demande pour le matériel de NVIDIA afin d'accélérer le calcul dans les centres de données, même si les nouvelles charges de travail d'IA ne l'avaient pas suralimenté.
Les fournisseurs clés de l'industrie des semi-conducteurs, dont ASML, en profiteront également de plus en plus. C'est la seule entreprise capable de fabriquer une machine clé qui permet la fabrication des dernières puces de pointe. Il y a aussi ceux qui fournissent l'infrastructure en nuage sur laquelle fonctionnent les applications d'IA, notamment Amazon Web Services, et ceux qui fournissent des services connexes, tels que Snowflake et Databricks.
La voie vers les robots
Burns : « Nous possédons également des entreprises qui développent des solutions commerciales de base utilisant l'IA : la partie la plus précieuse de Tesla n'est peut-être pas ses voitures électriques, mais son système de conduite autonome. Ses véhicules ont déjà parcouru plus de 150 millions de kilomètres en conduite autonome, et les consommateurs américains paient à Tesla un supplément de 15 000 dollars pour ce service. Nos valorisations ne tiennent pas compte des efforts de Tesla en matière de robots humanoïdes. Néanmoins, je trouve révélateur que les spécialistes de l'IA notent que si l'entreprise parvient à lancer une voiture entièrement autonome, elle disposera d'une voie crédible pour construire toutes sortes de robots. Après tout, qu'est-ce qu'une voiture autonome si ce n'est un robot opérant dans le monde physique ? »
« Enfin, nous pensons que les entreprises qui disposent d'énormes quantités de données propriétaires pour former des modèles et qui ont une culture numérique sont bien placées pour exploiter le pouvoir de l'IA. Qu'il s'agisse d'Ocado qui améliore l'automatisation des entrepôts, de Zalando qui améliore ses suggestions de mode personnalisées ou de Ginkgo Bioworks qui permet la création de nouveaux médicaments et d'autres percées dans le domaine de la bio-ingénierie. »
Comme pour toute innovation, les progrès suivent rarement une trajectoire rectiligne. Il y aura des périodes où les attentes dépasseront la réalité et où des obstacles seront rencontrés. Mais l'IA semble offrir une opportunité structurelle à long terme avec le potentiel de générer des gains de productivité et d'accélérer les progrès dans un grand nombre d'industries existantes, en plus d'en créer de nouvelles.
« En tant qu'investisseur en croissance à long terme, une partie de notre rôle consiste à essayer d'imaginer différents avenirs possibles. Cependant, j'ai du mal à imaginer une opportunité d'investissement plus impactante ou plus excitante que celle que nous offre l'intelligence artificielle », déclare M. Burns.
Serge Vanbockryck